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Nous assistons actuellement à un changement majeur dans le paysage financier, politique et social, où le pouvoir se déplace progressivement des Baby Boomers vers les Millennials. Cette transition, couplée à la numérisation et aux évolutions des politiques monétaires, entraîne des changements réglementaires qui favorisent l’adoption des cryptoactifs.
Dans ma longue expérience à Deutsche Bank, j’ai souvent constaté que la réglementation est fréquemment perçue comme un frein à l’adoption de ces actifs encore sous-utilisés. Un récent sondage de Campden Wealth a révélé que le manque de réglementation est le deuxième obstacle le plus significatif à l’investissement en crypto au sein des bureaux de famille. Cela est d’autant plus compréhensible compte tenu du paysage réglementaire aux États-Unis, surtout après l’effondrement de l’échange de cryptomonnaies FTX.
Contexte historique et leçons de la crise de 2008
La réaction de la Securities and Exchange Commission (SEC), dirigée par Gary Gensler, envers l’industrie des cryptomonnaies a été particulièrement sévère, avec des actions d’exécution contre des entreprises établies telles que Coinbase et Kraken. De plus, Martin Gruenberg, à la tête de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), a compliqué la vie des acteurs du secteur en utilisant le secteur bancaire comme levier. Ce contexte a rendu difficile l’accès des entreprises de cryptomonnaies aux services bancaires de base nécessaires à leur fonctionnement. Toutefois, il est encourageant de constater que les conditions ont connu une amélioration significative au cours de l’année écoulée, ouvrant ainsi la voie à une adoption plus large des cryptoactifs.
En juin 2023, un jugement favorable dans l’affaire Ripple (XRP) a apporté une clarté bienvenue sur l’application du droit des valeurs mobilières aux cryptomonnaies. Cela a également démontré que les tribunaux pouvaient tenir la SEC responsable de ses décisions. En août 2023, la Cour d’appel des États-Unis pour le circuit de D.C. a qualifié la SEC d’“arbitraire et capricieuse” après avoir rejeté le Bitcoin ETF de Grayscale. Cette décision a conduit à l’approbation de 11 ETFs Bitcoin en janvier 2024, ouvrant la voie à l’approbation d’un ETF Ethereum en mai 2024. Ces ETFs sont cruciaux, non seulement pour les flux financiers qu’ils génèrent, mais aussi pour la crédibilité institutionnelle qu’ils apportent, créant ainsi un soutien large au sein du marché.
Analyse technique et implications réglementaires
Bien que l’approbation des ETFs Bitcoin ait été un moment marquant, de nombreuses incertitudes demeurent quant à la réglementation des cryptomonnaies à Washington. Des actions réglementaires menées par le Département de la Justice contre Tornado Cash et Samourai Wallet en 2024 témoignent d’une résistance réglementaire persistante. Cependant, des événements survenus en mai indiquent un changement de cap plus positif. En mai 2024, la Chambre des représentants a adopté une résolution, H.J. Res. 109, qui a annulé le Bulletin comptable du personnel de la SEC (SAB) 121, introduit pour imposer des actions irréalistes sur les gardiens d’actifs numériques. Bien que le président Biden ait opposé son veto aux actions du Congrès, la dynamique bipartisane en faveur de cette initiative, y compris le soutien de figures clés comme Nancy Pelosi, est révélatrice.
De plus, la démission imminente de Martin Gruenberg à la FDIC pourrait mettre fin à l’Opération Choke Point, contribuant ainsi à un paysage réglementaire beaucoup plus favorable qu’il y a quelques mois. Il semble maintenant que les actions sévères contre l’industrie des cryptomonnaies soient davantage le fait de groupes de pression spécifiques, alors qu’un nombre croissant de membres du Congrès, y compris des démocrates, adoptent une vision plus pragmatique de l’industrie des cryptomonnaies et de la technologie qui la sous-tend.
Perspectives de marché et adoption des cryptoactifs
Dans mes réflexions, j’ai toujours soutenu que trois forces de marché puissantes — la numérisation, les changements monétaires et l’évolution démographique — rendent l’adoption des cryptomonnaies inévitable. Nous sommes à un tournant où le pouvoir économique va passer des Baby Boomers aux Millennials au cours de la prochaine décennie. D’ici 2025, les Millennials devraient représenter 40 % de la main-d’œuvre américaine, influençant ainsi la culture du travail et les attentes professionnelles.
Les Millennials, plus technophiles et plus favorables aux cryptomonnaies que les Baby Boomers, ont grandi dans un environnement numérique où la propriété numérique et la sécurité en ligne sont naturelles. Le sondage Campden Wealth 2023 confirme cette tendance, indiquant que près de la moitié des bureaux de famille s’attendent à une transition de leadership vers la prochaine génération dans la décennie à venir.
Alors que ces tendances se développent, la perception globale des cryptoactifs évoluera, entraînant une adoption qui va au-delà de la simple allocation d’actifs. Les hommes politiques devront adopter des positions plus favorables aux cryptomonnaies pour séduire un électorat de plus en plus influent. L’ascension de figures pro-Bitcoin dans le paysage politique, comme J.D. Vance et Vivek Ramaswamy dans la campagne présidentielle de Trump, illustre cette dynamique. Si Trump est réélu, ces deux responsables Millennials pourraient devenir les premiers de leur génération à occuper des postes clés à la Maison Blanche.
Les entreprises commenceront à considérer les cryptomonnaies comme un coût nécessaire pour rester pertinentes dans l’ère numérique, à l’image de PayPal. Les gestionnaires d’investissement seront contraints d’envisager l’allocation de cryptomonnaies face aux pressions de performance. Un sondage mené par Nomura en 2023 a révélé que les allocataires s’attendent à détenir entre 5 % et 10 % d’actifs numériques dans les trois prochaines années, soulignant l’importance du soutien des institutions financières traditionnelles pour les produits cryptographiques.
En conclusion, alors que les vents du changement soufflent, les cryptoactifs, en tant qu’itération de la technologie monétaire, sont appelés à jouer un rôle de plus en plus central dans notre économie. Les ordinateurs et les algorithmes apportent une intégrité au système financier, créant une plateforme plus juste pour les entreprises. Bien que les nouvelles technologies rencontrent toujours des résistances, les changements démographiques suggèrent qu’un vent arrière puissant favorise l’adoption des cryptomonnaies sur les plans politique, économique et financier.
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