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Les actifs numériques : entre promesses et incertitudes
Le monde des actifs numériques est en pleine expansion, mêlant potentiel et incertitude. Cette collection d’articles, orchestrée par Reena Aggarwal et Paolo Tasca, propose une analyse approfondie des différentes dimensions des actifs numériques, notamment leur évaluation, leur viabilité en tant qu’investissements et l’évolution des cadres réglementaires. En explorant ces discussions, une question fondamentale émerge : les actifs numériques représentent-ils une bulle financière significative, ou leur technologie sous-jacente, la blockchain, a-t-elle le pouvoir de révolutionner le paysage financier ?
Pour ceux d’entre nous habitués aux méthodologies d’investissement traditionnelles, l’essor des cryptomonnaies soulève plusieurs interrogations pertinentes. Ces monnaies numériques sont-elles de réels investissements ? Comment en déterminer la valeur ? Et, au-delà de cela, la blockchain est-elle simplement une méthode sophistiquée pour conserver des enregistrements numériques, ou peut-elle être considérée comme une opportunité d’investissement viable ? Cet ouvrage se veut un guide pour les investisseurs institutionnels, les aidant à naviguer entre les risques et les avantages d’intégrer des actifs numériques dans leurs portefeuilles.
L’institutionnalisation des actifs numériques
Le premier chapitre, intitulé L’institutionnalisation des actifs numériques, propose un aperçu complet de l’état actuel des actifs numériques. Au moment de la rédaction de ce chapitre, le Bitcoin domine le marché, représentant une part impressionnante de 75 % de la capitalisation boursière totale. Cette cryptomonnaie symbolise la classe des cryptomonnaies qui utilisent le chiffrement pour les transactions monétaires, éliminant ainsi le besoin de banques ou d’institutions intermédiaires.
Un jalon significatif dans l’acceptation du Bitcoin a eu lieu en 2017 avec l’introduction de contrats à terme réglementés par le Chicago Mercantile Exchange (CME). Cela a permis à cette plateforme de devenir la référence mondiale pour les transactions de Bitcoin en USD. Cependant, le chemin vers une adoption institutionnelle généralisée fait face à plusieurs défis, notamment en matière d’évaluation, de volatilité intrinsèque et de clarté réglementaire. De plus, la prévalence des échanges non réglementés pour le trading de cryptomonnaies soulève d’autres inquiétudes. Cet ouvrage aborde ces questions tout en soulignant le potentiel des cryptomonnaies à offrir des avantages de diversification grâce à leur faible corrélation avec les classes d’actifs traditionnelles.
Évaluation de la prévisibilité des cryptomonnaies
Le chapitre 2 pose une question cruciale : Comment et quand les cryptomonnaies sont-elles prévisibles ? Cette section examine les méthodes de rétro-analyse utilisées pour évaluer la valeur économique des portefeuilles de cryptomonnaies. Les résultats révèlent un paradoxe frappant : bien que les cryptomonnaies génèrent souvent des rendements mensuels substantiels, elles sont également caractérisées par une volatilité extrême. Les auteurs utilisent des variables spécifiques aux cryptomonnaies dans leurs analyses prédictives, suggérant Cependant, ils mettent en garde contre la nécessité d’une enquête plus approfondie avant de classer le Bitcoin et ses homologues comme des classes d’actifs établies.
Méthodologies d’évaluation des actifs numériques
Dans le chapitre 3, intitulé DeFi contre TradFi : Évaluation par multiples et flux de trésorerie actualisés, les auteurs explorent diverses méthodologies d’évaluation applicables aux actifs numériques. Ils juxtaposent les techniques d’évaluation traditionnelles avec celles utilisées pour les tokens de finance décentralisée (DeFi), établissant des comparaisons avec des entreprises cotées en bourse. Cette analyse, bien qu’apparemment simple, est intrinsèquement complexe, car elle intègre de nombreux aspects de l’écosystème des cryptomonnaies.
Les auteurs examinent les échanges décentralisés (DEX), les protocoles de fonds prêtables (PLF) et les agrégateurs de rendement, les comparant respectivement aux échanges conventionnels, aux banques et aux gestionnaires d’actifs. Leur conclusion ? Les tokens DeFi semblent être surévalués par rapport aux actions des entreprises de services financiers traditionnels, soulevant d’importantes questions sur la durabilité des évaluations actuelles.
Le paysage réglementaire
La section sur Réglementations et conformité des actifs numériques est essentielle pour quiconque évolue dans le secteur financier, y compris les régulateurs et les gestionnaires d’actifs. Ce chapitre bien structuré sert de guide complet sur les défis de conformité et réglementaires associés aux actifs numériques. Les principales questions abordées incluent le Know Your Customer (KYC), la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), l’évasion fiscale et la nécessité de transparence et de bonne garde des actifs numériques.
La nature mondiale des cryptomonnaies nécessite une approche réglementaire unifiée, plutôt que des cadres fragmentés variant d’une juridiction à l’autre. Cette section souligne que, dans un monde numérique interconnecté, l’absence de réglementations cohérentes pourrait engendrer des risques significatifs.
Implications pour la politique monétaire
Dans le chapitre 10, les auteurs examinent la relation complexe entre la politique monétaire et l’émergence des monnaies numériques, y compris les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Ils explorent comment ces nouvelles formes de monnaie pourraient redéfinir les dynamiques de la politique monétaire. En général, le bilan de la banque centrale pourrait rester inchangé avec l’introduction de monnaies numériques ; cependant, la situation se modifie si une monnaie étrangère devient largement adoptée, comme observé avec les stablecoins. Cela pourrait potentiellement compromettre la capacité de la banque centrale à gérer les taux d’intérêt et à mettre en œuvre une politique monétaire efficace.
Pour ceux d’entre nous habitués aux méthodologies d’investissement traditionnelles, l’essor des cryptomonnaies soulève plusieurs interrogations pertinentes. Ces monnaies numériques sont-elles de réels investissements ? Comment en déterminer la valeur ? Et, au-delà de cela, la blockchain est-elle simplement une méthode sophistiquée pour conserver des enregistrements numériques, ou peut-elle être considérée comme une opportunité d’investissement viable ? Cet ouvrage se veut un guide pour les investisseurs institutionnels, les aidant à naviguer entre les risques et les avantages d’intégrer des actifs numériques dans leurs portefeuilles.0