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Malgré un langage commun et des objectifs de développement ambitieux, la région du Moyen-Orient et de l’Afrique du Nord (MENA) se classe parmi les zones les moins intégrées sur le plan financier à l’échelle mondiale. Les investisseurs intéressés par cette région se heurtent à des systèmes réglementaires disjoints, à des régimes monétaires variés et à des divisions politiques persistantes. Cela nous amène à une question cruciale : pourquoi les marchés des capitaux du MENA restent-ils si fragmentés ? Et quel impact pourrait avoir une intégration significative sur la tarification des risques, les stratégies de portefeuille et la croissance régionale ?
Un contexte historique d’intégration manquée
Dans ma carrière à Deutsche Bank, j’ai souvent constaté que l’intégration financière est un objectif récurrent dans de nombreuses régions. Divers organismes comme le Fonds Monétaire Arabe, les plateformes de coordination du Conseil de Coopération du Golfe (CCG) et les sommets économiques pan-régionaux ont tenté de promouvoir la connectivité des capitaux. Cependant, la réalité sur le terrain révèle un tableau contrasté. Même les fonds souverains bien capitalisés de la région préfèrent souvent allouer leurs ressources à l’international plutôt qu’à l’intérieur du MENA.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes : la fragmentation des marchés du MENA se manifeste à travers trois couches distinctes. Tout d’abord, les différences dans les structures juridiques, les codes fiscaux et les profils de risque macroéconomique obligent les gestionnaires d’actifs à construire leur exposition pays par pays. Cela complique considérablement la gestion des investissements à l’échelle régionale.
Barrières structurelles et réglementaires à l’intégration
Les obstacles à l’intégration financière au MENA sont multiples et profondément enracinés. D’une part, les systèmes réglementaires variés entravent la fluidité des investissements transfrontaliers. D’autre part, les régimes de change hétérogènes ajoutent une couche de complexité pour les investisseurs potentiels. Qui travaille dans le secteur sait que la conformité et la due diligence sont essentielles, mais elles deviennent encore plus ardues dans un environnement où les règles du jeu varient d’un pays à l’autre.
Les accords d’Abraham, qui ont récemment établi des liens économiques formels entre Israël et des pays comme les Émirats Arabes Unis, Bahreïn et le Maroc, offrent une nouvelle dimension à cette dynamique. Bien que ces développements créent de nouveaux corridors économiques, l’intégration financière complète reste inégale à travers la région. La récente évolution de la position d’Israël sur le marché financier soulève des questions sur l’avenir de la connectivité régionale.
Implications pour les investisseurs et perspectives d’avenir
Pour les investisseurs, le chemin à suivre est clair : il est essentiel d’élaborer des stratégies qui prennent en compte la segmentation structurelle de la région tout en restant attentifs aux corridors émergents de progrès. Cela signifie aborder le MENA non pas comme un marché unifié, mais comme une mosaïque stratégique, riche en opportunités, mais intrinsèquement segmentée par conception.
À l’avenir, il sera crucial d’encourager une collaboration délibérée entre les dirigeants régionaux, les régulateurs et les investisseurs institutionnels. Les bénéfices sont évidents : des coûts réduits, une liquidité plus profonde et une croissance évolutive. Les étapes connues incluent l’harmonisation des règles, le développement des infrastructures et le déploiement de capitaux avec une vision régionale. Tant que cette harmonisation n’aura pas lieu, le succès dans le MENA reviendra à ceux qui sauront naviguer avec précision et patience à travers ses multiples frontières.
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