Le domaine des actifs numériques évolue rapidement, offrant à la fois des défis et des opportunités pour les investisseurs et les régulateurs. Le livre Digital Assets: Pricing, Allocation and Regulation 2025, dirigé par Reena Aggarwal et Paolo Tasca, propose une exploration approfondie des dynamiques complexes des actifs numériques. Cette collection d’articles aborde des questions essentielles concernant la légitimité et l’évaluation de ces actifs, ainsi que leur potentiel à révolutionner le paysage financier.
Au cœur de ce débat se trouve une question cruciale : les actifs numériques ne sont-ils qu’une bulle spéculative, ou représentent-ils un véritable tournant dans la technologie financière grâce à la blockchain? Cette interrogation incite les investisseurs institutionnels à examiner les risques et les récompenses associés, afin de déterminer si ces actifs méritent une place dans leurs portefeuilles.
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Définir et évaluer les actifs numériques
Les éditeurs ont réuni des experts de divers domaines pour traiter des sujets cruciaux, tels que la définition et l’évaluation des actifs numériques, leur viabilité en tant qu’investissements institutionnels, et l’environnement réglementaire qui les entoure. De plus, le livre offre un glossaire précieux d’acronymes liés aux actifs numériques, facilitant ainsi la compréhension de ce sujet complexe.
Le paysage des actifs numériques
Le premier chapitre, intitulé Institutionalization of Digital Assets, fournit une analyse détaillée du marché des actifs numériques. Notamment, le Bitcoin représente un impressionnant 75 % de la capitalisation boursière totale, soulignant sa domination parmi les cryptomonnaies. Contrairement aux monnaies traditionnelles, le Bitcoin utilise le chiffrement pour effectuer des transactions monétaires, contournant ainsi la nécessité des banques ou des intermédiaires tiers.
En 2017, le Chicago Mercantile Exchange (CME) a été pionnier en lançant des contrats à terme sur le Bitcoin réglementés, consolidant sa position en tant que principale plateforme de trading de Bitcoin en USD. Cependant, plusieurs obstacles freinent l’adoption plus large des actifs numériques par les institutions, tels que des défis d’évaluation, la volatilité des prix, l’incertitude réglementaire et la nécessité de services de conservation. Une part significative des échanges de cryptomonnaies se déroule sur des plateformes non réglementées, compliquant davantage le paysage. Malgré ces obstacles, la faible corrélation des cryptomonnaies avec la plupart des classes d’actifs traditionnels les positionne comme des diversificateurs potentiels de portefeuille.
Défis et méthodologies d’évaluation
Le deuxième chapitre, intitulé How and When Are Cryptocurrency Predictable?, explore la relation complexe entre les cryptomonnaies et l’économie des portefeuilles. Les résultats révèlent que, bien que les cryptomonnaies puissent générer des rendements mensuels significatifs, elles s’accompagnent également d’une volatilité substantielle. Les auteurs ont utilisé des variables spécifiques aux cryptomonnaies dans leur analyse prédictive et ont conclu que le Bitcoin pourrait contribuer positivement à la diversification des portefeuilles, bien qu’il nécessite des examens supplémentaires avant d’être classé comme une classe d’actifs distincte.
Déchiffrer la valeur dans une nouvelle classe d’actifs
Dans le troisième chapitre, intitulé DeFi versus TradFi: Valuation Using Multiples and Discounted Cash Flows, les auteurs introduisent une approche systématique pour évaluer les actifs numériques. Ils comparent les méthodologies d’évaluation conventionnelles avec celles applicables aux tokens de finance décentralisée (DeFi), établissant des parallèles avec les évaluations d’entreprises cotées en bourse. Bien que la méthodologie proposée semble simple, elle englobe une multitude d’éléments au sein de l’écosystème des cryptomonnaies.
L’analyse couvre les échanges décentralisés (DEX), les protocoles de fonds prêtables (PLF) et les agrégateurs de rendement, en établissant des comparaisons avec les échanges traditionnels, les banques et les sociétés de gestion d’actifs. En fin de compte, les auteurs soutiennent que les tokens DeFi sont souvent surévalués par rapport aux actions d’entités financières établies.
Le paysage réglementaire des actifs numériques
La troisième partie, Regulations and Compliance of Digital Assets, est une lecture essentielle pour les régulateurs, banquiers et gestionnaires d’actifs du monde entier. Cette section sert de guide complet sur les défis réglementaires auxquels font face les actifs numériques, traitant des questions telles que le Know Your Customer (KYC), la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), les risques de sécurité, et la nécessité d’une transparence et de protocoles de conservation renforcés. Les auteurs plaident en faveur d’un cadre réglementaire mondial cohérent, compte tenu de la nature transfrontalière des transactions en cryptomonnaies.
Le chapitre dix, Monetary Policy in a World with Cryptocurrencies, Stablecoins, and Central Banks Digital Currency (CBDC), soulève des questions intrigantes sur l’intersection des monnaies numériques et de la politique monétaire. L’auteur avance que, bien que l’introduction de nouvelles formes de monnaie ne modifie pas intrinsèquement le bilan d’une banque centrale, l’essor des stablecoins pourrait compromettre l’efficacité de la politique monétaire, surtout lorsque des devises étrangères sont largement adoptées.
Au cœur de ce débat se trouve une question cruciale : les actifs numériques ne sont-ils qu’une bulle spéculative, ou représentent-ils un véritable tournant dans la technologie financière grâce à la blockchain? Cette interrogation incite les investisseurs institutionnels à examiner les risques et les récompenses associés, afin de déterminer si ces actifs méritent une place dans leurs portefeuilles.0