Dans le secteur financier, l’investissement basé sur les responsabilités (IBR) est un concept principalement observé dans les marchés développés. Ces derniers, grâce à leur liquidité et à la diversité de leurs instruments financiers, permettent une couverture précise des engagements à long terme. En revanche, dans des pays comme le Nigeria, une adaptation est nécessaire face à des contraintes plus rigoureuses, telles que l’instabilité économique et les chocs politiques fréquents.
Dans les marchés émergents, l’IBR ne repose plus sur des outils financiers complexes, mais sur une rigueur et une discipline accrues. Les gestionnaires d’actifs doivent s’attacher à des éléments tels que le timing, l’alignement des devises et la sensibilité aux taux d’intérêt, plutôt que de s’appuyer sur des dérivés sophistiqués. L’objectif demeure le même : garantir le paiement des obligations de trésorerie.
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Les défis spécifiques du Nigeria
Au Nigeria, les assureurs, notamment ceux qui gèrent des produits d’assurance-vie et des rentes, doivent faire preuve de discipline pour maintenir leur stabilité face à des chocs de liquidité fréquents et des dévaluations monétaires. Cela implique de garder les obligations et non les retours, au cœur de leur processus décisionnel.
Les expériences dans le secteur de l’assurance nigérian montrent que les bilans les plus solides sont ceux qui maintiennent cet alignement avec les responsabilités, même dans un contexte où les infrastructures de données sont faibles et où la liquidité du marché est limitée.
Structure des responsabilités au Nigeria
Les responsabilités d’assurance au Nigeria se déclinent sous diverses formes, incluant des obligations de vie avec des délais prévisibles, des réserves d’assurance générale avec une variabilité des flux de trésorerie plus marquée, et des garanties intégrées sensibles aux taux d’intérêt.
La structure des responsabilités se définit par trois dimensions principales. Tout d’abord, la courbe des rendements nigériane ne suit pas une continuité homogène des maturités. Au contraire, elle est segmentée, influencée par les modèles d’emprunt du gouvernement et les politiques de la banque centrale.
Stratégies d’IBR en pratique
Construire un portefeuille aligné sur l’IBR au Nigeria nécessite une créativité pratique. Les gestionnaires d’actifs doivent naviguer dans un paysage où les instruments sont limités et les contraintes réglementaires sont omniprésentes. Par exemple, la durée d’une allocation d’actifs doit être structurée autour de maturités clés pour garantir une meilleure stabilité des actifs.
Les assureurs ayant des obligations étrangères, comme les paiements aux réassureurs, doivent maintenir des réserves en dollars américains ou des instruments dont les flux de trésorerie sont indexés au dollar. Dans un environnement où les instruments de couverture des devises sont restreints, les fluctuations de change peuvent engendrer des risques significatifs.
Gestion des risques par des tests de scénario
Les tests de scénario sont devenus un outil essentiel pour la gestion des risques dans la pratique des actifs et des passifs des assureurs nigérians. La volatilité des rendements, des taux de change et de l’inflation est fréquente et sévère, et chaque choc teste la résilience de l’institution.
Intégrer des tests de stress réguliers dans les cycles de gouvernance des investissements présente des avantages tangibles. Les institutions les plus efficaces modélisent des scénarios trimestriels pour anticiper ces fluctuations.
Perspectives d’avenir
Dans les marchés émergents, l’IBR ne repose plus sur des outils financiers complexes, mais sur une rigueur et une discipline accrues. Les gestionnaires d’actifs doivent s’attacher à des éléments tels que le timing, l’alignement des devises et la sensibilité aux taux d’intérêt, plutôt que de s’appuyer sur des dérivés sophistiqués. L’objectif demeure le même : garantir le paiement des obligations de trésorerie.0