Les méthodes quantitatives et qualitatives peuvent vous aider à créer une liste de contrôle de style Buffett pour trouver de la valeur
Avant d’imiter les stratégies d’investissement de valeur de Warren Buffett, vous devez comprendre comment il a appris à investir en premier lieu.
La plupart des lecteurs savent que Warren Buffett lui-même suit les principes d’investissement de Benjamin Graham. Graham était un investisseur et un auteur prospère, et plus tard un mentor pour Buffett, qui était son étudiant à l’Université Columbia avant de travailler pour Graham après avoir obtenu son diplôme.
Le livre de Graham, The Intelligent Investor, est l’un des livres les plus connus sur l’investissement axé sur la valeur .
Warren Buffet préconise plusieurs des stratégies que lui a enseignées Graham. La stratégie consiste à rechercher des actions qui ont une valeur intrinsèque supérieure à leur prix de marché. C’est le principe fondamental de l’investissement de valeur lui-même. Et cela conduit à la discussion de la valeur intrinsèque et de son calcul.
L’itération la plus récente de la formule de valeur de Benjamin Graham (mise à jour en 1974) fournit une base partielle pour les principes d’investissement de Warren Buffett.
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L’approche de Graham
La formule est la suivante:
V (valeur) = BPA * (8,5 + 2 g ) * 4,4 / Y
Où:
- V = valeur (valeur intrinsèque)
- BPA = bénéfice par action sur 12 mois de la société
- 8,5 = ratio P / E d’une entreprise supposée à croissance zéro
- g = taux de croissance à long terme de l’entreprise.
- 4,4 = rendement des obligations d’entreprises moyennes de qualité supérieure en 1962; et
- Y = Rendement courant des obligations d’entreprises AAA
Warren Buffett a adopté l’approche de Graham et défini son propre ensemble de stratégies d’investissement. Mais le cœur de la stratégie de Buffett détermine toujours la valeur intrinsèque dans un premier temps.
Les investisseurs de style Buffett en viennent logiquement à la question de savoir comment considérer une action dont le prix est inférieur à ce qu’il devrait l’être. En fin de compte, Warren Buffett doit croire que les actions dans lesquelles il investit seront plus tard reconnues par le marché pour leur valeur intrinsèque. À ce stade, la valeur marchande d’une action donnée devrait approcher sa valeur intrinsèque.
C’est une version simplifiée de son approche. Et l’équation de Graham ci-dessus est l’une des nombreuses façons d’investir comme Warren Buffett.
Alors, quelles autres stratégies d’investissement de valeur peuvent être utilisées pour investir comme Buffett? Eh bien, il y a certaines mesures à considérer si vous voulez trouver des actions comme lui.
Efficacité du marché
Warren Buffett ne croit pas aux marchés efficaces, jusqu’à ce qu’il le fasse.
Embrouilles ou excuses? C’était intentionnellement contradictoire. Warren Buffett investit dans des sociétés qui, selon lui, sont sous-évaluées par les marchés. Mais s’il investit dans une entreprise sous-évaluée, il doit croire que le sentiment du marché s’inversera, n’est-ce pas? Sinon, il serait perpétuellement déçu car ces actions sous-évaluées ne montreraient jamais de rendement. Autrement dit, il les achèterait dans leur état sous-évalué et c’est là qu’ils resteraient.
Par conséquent, Warren Buffett estime que les marchés sont inefficaces à court terme, mais reconnaît la valeur à long terme. Cette idée selon laquelle les marchés évaluent un titre à une valeur proche de sa valeur intrinsèque est appelée hypothèse de marché efficace.
Ainsi, Buffett recherche des actions qui réfutent l’hypothèse d’un marché efficace maintenant , mais qui prouveront l’efficacité du marché plus tard . Pour le dire autrement, il pense que les marchés vont changer d’avis sur ces titres.
Cherchez ce qui est établi
L’Oracle of Omaha recherche des entreprises avec un bilan établi de ROE élevé. Le rendement des capitaux propres est vraiment une mesure du rendement des actions. Le ROE est un calcul simple qui consiste à déterminer combien (quel pourcentage) de revenu net est retourné les capitaux propres.
ROE = Résultat net après impôt / Capitaux propres
Warren Buffett recherche des entreprises qui ont un ROE élevé par rapport à leurs pairs du secteur. Buffett considère également le ROE sur une période plus longue qui pourrait dépasser une décennie.
Un point à considérer pour les investisseurs est que le revenu net peut être influencé par l’effet de levier au sein d’une entreprise donnée. Prenons comme exemple la société A et la société B du même secteur. La société A et la société B ont un ROE de 12%. Vous pourriez donc penser que des investissements de taille égale dans ces deux sociétés feraient tout aussi bien.
Mais les investisseurs qui supposent que la société A et la société B sont de qualité égale peuvent se tromper. Si, par exemple, la société A a plus de dettes, la qualité de ses bénéfices est inférieure à celle de la société B. Cela est vrai parce que plus de dette équivaut à plus de risque. Dans tous les cas, Warren Buffett recherche un record de ROE de qualité en tant que stratégie d’investissement de valeur.
Évitement de la dette
Cette stratégie d’investissement de valeur est en fait une continuation du point précédent. Ainsi, pour investir comme Warren Buffett, vous ne devez pas seulement vous pencher sur le ROE. Les investisseurs doivent également tenir compte de la dette par rapport aux capitaux propres. N’oubliez pas que Warren Buffett préfère les entreprises qui ont un ROE élevé avec un faible effet de levier. Le ratio dette / capitaux propres est une mesure clé pour ce faire, et la formule de calcul de D / E est:
(dette à court terme + dette à long terme + obligations de paiement fixe) / Capitaux propres
Il a été mentionné que Buffett recherche des investissements dans des entreprises dont le ratio D / E est inférieur à 0,5. La dette est un levier qui agit comme une épée à double tranchant en fonction de l’environnement économique en vigueur.
Dans les économies fortes, la dette agit comme un levier pour fournir un retour sur investissement. À l’inverse, dans les économies plus lentes, la dette a un effet dissuasif. Les entreprises à fort endettement ne peuvent pas utiliser la dette pour générer des rendements aussi facilement et le service de la dette reste un fardeau.
Ainsi, Buffett choisit les actions à l’extrémité la plus conservatrice du spectre D / E.
Encaissement / retrait
Une autre stratégie utilisée par Buffett est l’identification d’une autre mesure financière. Celui-ci est le ratio actuel. Comme les deux précédents, c’est trompeusement simple mais riche en informations.
Le ratio actuel est calculé comme suit:
Actif courant / passif courant
C’est assez simple – les entreprises, comme les gens, ont de préférence plus d’actifs que de passifs. Le mot courant est défini comme un an ou moins. Il existe une longue liste d’actifs qui sont considérés comme actuels. Mais essentiellement, cela signifie ceux qui peuvent être convertis rapidement en espèces. Ainsi, Buffett recherche vraiment la liquidité et la solvabilité des titres dans lesquels il investit. Cela revient à être capable de payer ses factures à temps.
Compétition, châteaux et douves
L’idée de Buffett ici est de rechercher des avantages compétitifs qui, par essence, rendent les murs du château non modulables, pour ainsi dire. L’idée d’avantage concurrentiel est quelque peu amorphe, ce qui la rend difficile à identifier.
Un fossé peut prendre la forme d’une protection par brevet et de droits de propriété intellectuelle qui empêchent la concurrence. Mais les brevets et la propriété intellectuelle sont relativement faciles à identifier. Un fossé pourrait également exister sous la forme d’une reconnaissance par les consommateurs d’un nom de marque. Les investisseurs peuvent également trouver des indices de reconnaissance de marque par nom avec une relative facilité.
Les douves sont évidentes et non évidentes
Pourtant, un fossé pourrait aussi être quelque chose de plus subjectif comme la qualité de la gestion, qui est extrêmement difficile à identifier. Autrement dit, les investisseurs vont avoir beaucoup de mal à examiner l’équipe de direction de la société A, à la comparer à la société B et à identifier quelle société a vraiment un fossé sous la forme de gestion.
À d’autres moments, l’avantage concurrentiel est facilement identifiable par des éléments tels que la taille. Les entreprises gagnent souvent un fossé simplement en étant le gorille de 800 lb dans la pièce. Il est très difficile pour les nouveaux entrants de lutter contre la force d’un Walmart (NYSE: WMT ) ou d’un Intel (NASDAQ: INTC ), par exemple.
Les mots de l’oracle sur les douves
Voici comment Warren Buffet lui – même décrit l’approche de son entreprise en matière d’identification des douves:
«La chose la plus importante que vous puissiez savoir, ce que nous essayons de faire, c’est que nous essayons de trouver une entreprise entourée d’ un fossé large et durable , protégeant un formidable château économique avec un honnête seigneur en charge du château. . Et en substance, c’est ce que signifie l’entreprise… Ce que nous essayons de trouver, c’est une entreprise qui, pour une raison ou une autre – peut être parce que c’est le producteur à faible coût dans une région franchise naturelle en raison des capacités de surface, cela pourrait être en raison de sa position dans l’esprit des consommateurs, cela peut être en raison d’un avantage technologique , ou pour toute autre raison, qu’elle a ce fossé autour d’elle.
Le thème principal est que la valeur d’une action est dérivée d’un avantage concurrentiel à long terme.
Acheter l’Amérique
Warren Buffett est résolument américain . Il préconise depuis longtemps que les investisseurs achètent des actions de sociétés américaines. La croyance de Buffett dans les actions américaines est une extension de sa croyance en la politique monétaire américaine et en la force économique et la position mondiale des États-Unis.
Il a déclaré: «Achetez américain. Je suis » dans un éditorial du New York Times dans les profondeurs de la crise financière mondiale en 2008. Il a répété cette philosophie à maintes reprises et reste un partisan des affaires américaines.
Cela ne veut pas dire que Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B ) n’a pas investi ou n’investira pas dans des actions étrangères. Mais la majorité de ses avoirs sont américains. Bien sûr, les investisseurs ne peuvent pas simplement choisir des actions américaines au hasard sur la force des États-Unis. Cependant, cela donne un aperçu de l’état d’esprit de Buffett envers les sources de valeur.
À retenir sur les stratégies d’investissement de valeur de Warren Buffett
Warren Buffett est méthodique dans la manière dont il évalue les entreprises avant de les acheter. Cela devrait être clair, même pour le spectateur le plus occasionnel. Pour investir comme lui, vous devez tenir compte des principes avec lesquels il filtre les entreprises.
Certains d’entre eux sont des indicateurs objectifs, concrets et rapides comme le ROE ou les ratios dette / capitaux propres. Et certains d’entre eux sont de nature plus qualitative et subjective, y compris des idées comme les douves et l’avantage concurrentiel.
Il n’y a peut-être pas de liste de contrôle exacte que Berkshire Hathaway suit. Mais en tant qu’investisseur, si vous souhaitez aborder l’analyse boursière comme le fait Warren Buffett, envisagez de créer votre propre liste de contrôle. Investir de cette manière supprime une grande partie des conjectures et favorise l’objectivité plutôt que la subjectivi.
