Dans un contexte géopolitique tendu et marqué par des blocages politiques internes, les investisseurs manifestent une inquiétude croissante. Cette méfiance se traduit par une hausse significative du coût de la dette française, atteignant un niveau critique.
Le taux d’intérêt à dix ans (OAT) a franchi la barre des 4% ce jeudi matin, un seuil symbolique qui n’avait pas été atteint depuis juin 2009, en pleine crise des subprimes. Cette augmentation reflète la demande des marchés pour une prime de risque plus élevée pour prêter à la France, dont la dette publique a atteint un nouveau record au premier trimestre, s’élevant à 3 536 milliards d’euros, soit 117,5 % du PIB.
Un coût croissant pour les finances publiques
Depuis début juillet, la courbe des taux se rapprochait dangereusement de ce seuil des 4%, dépassant déjà les pics atteints lors de la guerre au Moyen-Orient et du choc pétrolier qui en a découlé. Plus ce taux est élevé, plus le coût pour les finances publiques s’alourdit.
En 2019, avant la crise du Covid, ce poste de dépense n’était « que » de 31,6 milliards d’euros. Cette hausse significative illustre la dégradation des capacités de financement de la France et son affaiblissement au sein de la zone euro.
Une dette publique en hausse constante
Selon quatre économistes mandatés par le ministère de l’Économie et des finances, la dette publique pourrait atteindre 130 % du PIB en 2030 si la politique actuelle reste inchangée. Ils comparent cet endettement à un « poison lent pour l’économie », soulignant que les dépenses d’avenir sont sacrifiées pour payer les intérêts. Ce poste de dépense pourrait même atteindre 120 milliards d’euros d’ici 2030, selon les estimations de l’institut Rexecode.
La taille du programme d’émissions à moyen et long terme de l’État a augmenté de plus de 100 milliards d’euros depuis 2019, pour atteindre 310 milliards en 2026. Cependant, la France se finance désormais sur les marchés à des conditions moins avantageuses que les autres grands pays de la zone euro, y compris ceux ayant été au cœur de la crise des dettes souveraines au début des années 2010.
Les facteurs de la hausse des taux
Plusieurs facteurs expliquent cette hausse des taux. Les tensions inflationnistes liées à l’énergie, les anticipations de politique monétaire européenne et une prime de risque politique et budgétaire propre à la France jouent un rôle clé. L’instabilité politique nationale depuis la dissolution de 2026 et les tensions au Moyen-Orient en juillet 2026 ont également pesé sur les marchés.
La France n’est pas seule dans cette situation. Le rendement du Bund allemand a atteint 3,20 % le même matin, son niveau le plus élevé depuis 2011. La BCE a maintenu son taux directeur inchangé le 23 juillet, mais sa présidente Christine Lagarde a indiqué que plusieurs membres de l’institution s’étaient demandé s’il ne fallait pas envisager une hausse pour contenir l’inflation. Une décision pourrait intervenir en septembre.
Pour les épargnants, cette situation n’est pas sans conséquences. Des besoins de financement élevés maintiennent une pression haussière sur les rendements obligataires, ce qui soutient la rémunération des fonds en euros et des livrets, mais fragilise la valorisation des obligations déjà détenues en portefeuille. La diversification reste le principal amortisseur pour atténuer l’exposition à un seul émetteur souverain.
