Dans un épisode captivant de podcast, Jeromey Thornton, Directeur des Investissements Senior chez Avantis Investors, partage son expertise sur les investissements factoriels une approche innovante qui cherche à améliorer les résultats des investisseurs. Avantis Investors, lancé en 2019, se distingue par son approche unique de la construction de portefeuilles, combinant coûts réduits, diversification large et flexibilité.
Avantis Investors est une division d’American Century Investments, créée avec l’objectif de proposer des stratégies d’investissement à faible coût et largement diversifiées. En s’appuyant sur l’infrastructure existante d’American Century, l’équipe d’investissement a pu se concentrer sur la conception et la mise en œuvre des portefeuilles. Un aspect unique de la firme est que une partie significative des profits soutient la recherche médicale via l’Institut Stowers pour la Recherche Médicale.
L’approche unique d’Avantis Investors
Jeromey Thornton explique que de nombreux investisseurs voient l’investissement comme un choix binaire entre les fonds indiciels passifs et la gestion active traditionnelle. Cependant, la réalité est souvent plus nuancée. Une approche passive peut encore permettre une certaine flexibilité dans la sélection et la gestion des titres. Plutôt que de suivre strictement les rééquilibrages d’un indice, les portefeuilles peuvent être ajustés en fonction des fondamentaux des entreprises et des conditions du marché.
L’objectif n’est pas de prédire les mouvements du marché ou de faire des paris concentrés sur des entreprises individuelles. Au lieu de cela, l’accent est mis sur le maintien d’une diversification large tout en implémentant des portefeuilles de manière à améliorer l’efficacité et les rendements attendus. Cette approche cherche à capturer de nombreux avantages de l’indexation tout en évitant certaines des limitations liées à la réplication stricte des indices.
Les défis des investissements factoriels
Un fonds indiciel du marché total offre déjà une base solide pour l’investissement à long terme. Les investisseurs possèdent des milliers d’entreprises, bénéficient d’une diversification large et ont historiquement obtenu des rendements attractifs. La décision de pencher un portefeuille vers des facteurs tels que la valeur, la rentabilité ou la taille des petites entreprises doit être prise avec soin, car elle introduit des périodes où les performances peuvent différer significativement du marché plus large.
Le plus grand défi est souvent comportemental plutôt que mathématique. Tout biais factoriel crée un écart de suivi, ce qui signifie que les rendements ne correspondront pas à un indice de marché traditionnel. Il y aura des années où le biais surperforme et des années où il sous-performe. Dans certains cas, ces périodes de sous-performance peuvent durer une décennie ou plus. Les investisseurs doivent avoir une compréhension solide de la raison pour laquelle ils poursuivent une stratégie factorielle avant de s’y engager.
La construction des portefeuilles factoriels
De nombreux facteurs ont été identifiés dans la recherche académique, mais tous les facteurs ne sont pas également convaincants. Les performances historiques seules ne suffisent pas. Les investisseurs doivent comprendre la logique derrière un facteur et avoir confiance que la relation est susceptible de persister à l’avenir. Un facteur doit avoir à la fois une explication logique et un historique qui soutient son existence à travers différents marchés et périodes.
Jeromey Thornton explique que la taille d’un biais de portefeuille doit refléter à la fois la conviction et la tolérance au risque. Des biais plus importants peuvent augmenter les rendements attendus, mais ils augmentent également l’écart de suivi et la probabilité de périodes de déception prolongées. Les investisseurs réussis reconnaissent que aucun facteur ne fonctionne en permanence et que le succès à long terme dépend de la persévérance dans une stratégie à travers les bons et les mauvais environnements de marché.
Les investisseurs évaluant les fonds factoriels doivent aller au-delà de l’étiquette du fonds et examiner comment la stratégie est réellement construite. Deux fonds qui prétendent tous deux offrir une exposition à la petite valeur peuvent détenir des portefeuilles très différents et produire des résultats très différents. Comprendre comment un fonds définit la valeur, intègre la rentabilité et gère son portefeuille peut être plus important que de se concentrer uniquement sur les ratios de dépenses. Les coûts raisonnables sont importants, mais le succès à long terme dépend
