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Les crypto-monnaies comme l’ETH classées comme des titres?

La plupart des crypto-monnaies sont des titres. C’est du moins l’opinion de Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission. Dans de nombreuses interviews et discours, Gensler a réitéré son point de vue – et celui de son agence – selon lequel « la plupart des jetons cryptographiques sont des contrats d’investissement soumis au test de Howey ». Cela signifie qu’il s’agit de valeurs mobilières et que si leurs émetteurs ne les enregistrent pas en tant que tels, la SEC pourrait facilement intenter une action en justice.

En fait, cela s’est déjà produit à plus d’une occasion, la SEC prenant des mesures ces dernières années contre Ripple, Telegram et LBRY, ainsi que contre plusieurs plateformes de négociation (telles que Nexo, Paxos et Gemini). Et si l’affaire en cours entre la SEC et Ripple se termine par la décision du juge président en faveur du régulateur, il pourrait y avoir une vague de telles actions dans les années à venir.

En fait, une victoire de la SEC contre Ripple pourrait confirmer que la plupart des crypto-monnaies, y compris Ethereum (ETH), devraient être classées comme des titres en vertu de la loi américaine. En tant que tel, cela pourrait entraîner une contraction de l’industrie américaine de la crypto-monnaie à mesure que les plates-formes et les projets s’inscrivent auprès de la SEC, bien que cela puisse finir par bénéficier par inadvertance à Bitcoin, que la SEC ne considère pas comme une sécurité.

Pourquoi la SEC classe déjà les crypto-monnaies comme ETH comme des titres

Bien que la
loi écrite et la jurisprudence restent encore quelque peu obscures en termes de classification des crypto-monnaies en tant que valeurs mobilières (ou non), il y a de plus en plus de discussions et de preuves que la SEC croit que la plupart sont des titres.

Prenons le discours de Gary Gensler lors de la conférence annuelle de la Penn Law Capital Markets Association en avril 2022. Voici l’une des déclarations les plus révélatrices:

Le fait est que la plupart des jetons cryptographiques impliquent un groupe d’entrepreneurs qui collectent des fonds auprès du public en prévision de profits – la marque d’un contrat d’investissement ou d’un titre relevant de notre juridiction. Certains, probablement juste certains, sont comme de l’or numérique; Ce ne sont peut-être pas des titres.

Gensler a fait écho à ce raisonnement ailleurs, le faisant récemment dans une interview accordée en février 2023 à Intelligencer du New York Magazine. Dans cet article particulier, il suggère que Bitcoin n’est pas une sécurité, bien qu’il ne soit pas tout à fait clair si c’est la position officielle de la SEC.

« Tout sauf bitcoin, vous pouvez trouver un
site Web, vous pouvez trouver un groupe d’entrepreneurs, ils pourraient créer leurs entités juridiques dans un paradis fiscal offshore, ils pourraient avoir une fondation […] Au début, ils pourraient déposer leurs jetons à l’étranger et prétendre ou prétendre qu’il faudra six mois avant de retourner aux États-Unis […] Mais au centre, Ces jetons sont des titres parce qu’il y a un groupe au milieu et que le public anticipe des profits en fonction de ce groupe.  »

Cette position est très claire. La SEC considère la plupart des crypto-monnaies comme des valeurs mobilières et a agi conformément à ce point de vue, engageant des actions en justice lorsqu’elle a jugé possible et conséquent de le faire. Cela inclut probablement des pièces comme Ethereum, en particulier à la lumière du passage de ce dernier à un mécanisme de consensus de preuve d’enjeu.

Que se passera-t-il si Ripple perd son procès contre la SEC

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Cependant, les choses pourraient s’aggraver considérablement pour les crypto-monnaies si la SEC finit par gagner son procès avec Ripple. Comme le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, l’a récemment déclaré dans des interviews, l’issue de cette affaire « sera critique pour l’ensemble de l’industrie », dans la mesure où elle crée un précédent qui pourrait conduire d’autres projets et entreprises de crypto-monnaie à faire face à des poursuites judiciaires.

En fait, le directeur juridique de Ripple, Stuart Alderoty, a déjà conseillé aux entreprises de cryptographie aux États-Unis de s’installer à l’étranger, compte tenu de l’incertitude de la loi actuelle. Une victoire du régulateur ne fera qu’aggraver cette situation, car elle fournira aux avis de la SEC une confirmation juridique, tout en encourageant le régulateur à poursuivre d’autres sociétés.

En supposant une victoire de la SEC, le plus grand perdant pourrait finir par être les États-Unis, car son secteur de la crypto-monnaie pourrait fuir vers des rivages plus amicaux. Cependant, pour toutes les entreprises et bourses qui restent sous juridiction américaine, les effets risquent d’être effrayants.

Toute bourse américaine risquerait d’enfreindre les lois sur les valeurs mobilières. Ils devront peut-être faire ce que Coinbase a fait en décembre 2020, lorsqu’il a supprimé XRP en réponse à l’action de la SEC contre Ripple. Cela leur laisserait très peu de crypto-monnaies à lister légalement, réduisant peut-être ses pièces prises en charge à Bitcoin et ses forks (par exemple Litecoin, Bitcoin Cash), ainsi qu’une petite poignée de jetons véritablement décentralisés et fondés par la communauté.

Inutile de dire que cela serait extrêmement dommageable en ce qui concerne les prix. Le XRP a chuté d’environ 63% dans la semaine qui a suivi la radiation de Coinbase, soulignant à quel point la perte des investisseurs et des traders américains peut être négative pour la demande.

D’autre part, il est tout à fait douteux qu’une victoire de la SEC soit extrêmement haussière pour Bitcoin et (dans une moindre mesure) ses fourches. Comme Gary Gensler l’a suggéré à plusieurs reprises, l’organisme de réglementation des valeurs mobilières ne considère pas le bitcoin comme un titre, de sorte que les investisseurs et les plateformes de négociation aux États-Unis seraient totalement libres de détenir et de transférer des bitcoins. Par conséquent, nous pourrions voir la domination de BTC sur le marché de la crypto-monnaie augmenter considérablement, le poussant potentiellement à de nouveaux sommets.

Cela dit, l’affaire LBRY-SEC soulève l’espoir que, même avec un résultat négatif, les bourses basées aux États-Unis peuvent toujours être libres de coter XRP (et par extension, de nombreuses autres crypto-monnaies similaires). En effet, une audience d’appel a conclu que la vente de jetons LBC par des tiers ne constitue pas une offre de titres non enregistrés. Cela signifie que les tiers, tels que les bourses, sont légalement libres de continuer à soutenir le trading de LBC.

Bien sûr, il reste à voir si les échanges aux États-Unis se sentiront suffisamment à l’aise pour mettre LBC en vente, ou s’ils se sentiront suffisamment à l’aise pour répertorier de nombreuses autres crypto-monnaies en cas de défaite décisive de Ripple. Cependant, il reste très douteux que les perspectives d’une telle défaite soient réellement assez faibles.

Comme nous l’avons écrit à plusieurs reprises auparavant, Ripple a obtenu un certain nombre de décisions et de décisions importantes dans son cas jusqu’à présent. Plus récemment, le tribunal a exclu l’opinion d’un témoin expert appelé par la SEC, dont le régulateur espérait qu’elle montrerait que Ripple avait créé une attente raisonnable de profits parmi les acheteurs de XRP. Cette exclusion du témoin soutient les arguments selon lesquels la SEC n’a pas suffisamment prouvé son cas devant les tribunaux et qu’un règlement pourrait bientôt arriver, qui permettrait à Ripple de poursuivre son activité plus ou moins comme avant.

Pour cette raison, le marché peut raisonnablement espérer que nous n’entrerons pas dans un scénario où la plupart des crypto-monnaies sont définitivement classées comme des titres. Mais seul le temps nous le dira…

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