La question de la pertinence des rapports financiers trimestriels a récemment refait surface dans le débat politique américain. D’un côté, certains estiment que cette pratique favorise une vision à court terme, au détriment de la création de valeur durable. De l’autre, d’autres mettent en avant les effets plus complexes d’un passage à des rapports semestriels. En tant qu’analyste des comportements des investisseurs, je suis convaincue que cette évolution pourrait avoir des implications bien plus larges que celles généralement évoquées.
Réduire la fréquence des rapports financiers serait perçu comme une intervention comportementale majeure, modifiant ainsi la manière dont les acteurs du marché apprennent et prennent des décisions. Les défenseurs de cette approche soulignent le lien entre les rapports trimestriels et la tendance des entreprises à se concentrer sur des résultats immédiats. Selon une étude de McKinsey, cela est associé à un retour sur capital investi (ROIC) plus faible.
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Les effets d’une réduction de la fréquence des rapports
En envisageant un passage à un cycle de rapport semestriel, il est probable que les boucles de rétroaction se ralentissent, entraînant une dispersion plus large dans la qualité des décisions d’investissement. Cela pourrait également modifier les avantages informationnels et accroître l’incertitude pour les modèles quantitatifs. En tant qu’ancienne gestionnaire de portefeuille au Royaume-Uni, je me souviens d’une époque où les entreprises ne publiaient leurs résultats que deux fois par an. Cette approche semblait alors promouvoir une réflexion à plus long terme tout en allégeant la charge administrative pour toutes les parties prenantes.
Les implications pour la transparence
Cependant, en tant qu’analyste des données, je crains que l’élimination des rapports trimestriels n’affaiblisse la transparence à laquelle l’industrie s’est habituée. Malgré leurs défauts, ces rapports constituent l’un des rares mécanismes de retour d’information structurés accessibles aux investisseurs publics. Ils permettent de maintenir une certaine responsabilité, offrant aux professionnels du secteur une occasion régulière de réévaluer leurs attentes et de tester leurs hypothèses.
Un tel changement pourrait allonger le cycle de rétroaction, réduisant ainsi la capacité du secteur à apprendre collectivement. Les données d’Essentia montrent que la qualité des décisions s’améliore lorsque les retours d’information sont pertinents, structurés et spécifiques, des caractéristiques que les rapports trimestriels fournissent actuellement.
Les gagnants et les perdants d’une telle réforme
Pour les régulateurs tels que la SEC et la Réserve fédérale, l’abandon des rapports trimestriels signifierait une réduction de 50 % d’une source d’informations cruciale. Moins d’informations d’entreprise pourraient ralentir les boucles de rétroaction et retarder l’identification de risques émergents, ce qui est préoccupant dans un contexte où les fonds indiciels et le trading algorithmique dominent le marché.
Il est probable que l’industrie de la gestion d’actifs active soit l’un des principaux bénéficiaires de cette réduction de la fréquence des rapports publics. Les gestionnaires d’actifs pourraient voir une opportunité de générer des rendements supplémentaires en exploitant les informations à leur disposition sur une période plus longue, favorisant ainsi une recherche plus approfondie.
Les défis pour les stratégies quantitatives
En revanche, les stratégies quantitatives et systématiques qui dépendent d’un flux continu d’informations financières pour ajuster leurs prévisions de risque et leurs expositions pourraient rencontrer des difficultés. Beaucoup d’entre elles anticipent déjà ce changement en ajustant leurs pratiques de surveillance des risques.
La réduction de la fréquence des informations financières pourrait également perturber les services d’analyse financière. Bien que certaines activités de recherche et de vente soient centrées autour des saisons de résultats, un tel changement pourrait diminuer les occasions de publication de notes et d’organiser des appels, réduisant ainsi l’engagement des clients.
Conséquences pour la gouvernance d’entreprise
Du point de vue de la gouvernance d’entreprise, une diminution de la transparence pourrait accroître le risque de mauvaise gestion et de comportements inappropriés. Cependant, il est probable que les équipes dirigeantes, bien qu’elles ne soient pas tenues de rendre compte publiquement tous les trimestres, continuent à respecter des normes de gouvernance internes.
Réduire la fréquence des rapports financiers serait perçu comme une intervention comportementale majeure, modifiant ainsi la manière dont les acteurs du marché apprennent et prennent des décisions. Les défenseurs de cette approche soulignent le lien entre les rapports trimestriels et la tendance des entreprises à se concentrer sur des résultats immédiats. Selon une étude de McKinsey, cela est associé à un retour sur capital investi (ROIC) plus faible.0
Réduire la fréquence des rapports financiers serait perçu comme une intervention comportementale majeure, modifiant ainsi la manière dont les acteurs du marché apprennent et prennent des décisions. Les défenseurs de cette approche soulignent le lien entre les rapports trimestriels et la tendance des entreprises à se concentrer sur des résultats immédiats. Selon une étude de McKinsey, cela est associé à un retour sur capital investi (ROIC) plus faible.1