Les stratégies defutures gérésséduisent de nombreux investisseurs institutionnels, car elles promettent unediversificationet un contrôle desdrawdowns. Pourtant, la compréhension des mécanismes de risque associés à ces allocations demeure souvent floue. Cet article se propose de décomposer les rendements desconseillers en trading de matières premières(CTA) en fonction de trois horizons de tendance :rapide,moyenetlent. Cette approche permet aux investisseurs de mieux identifier les chevauchements, d’ajuster leurs indicateurs de référence et d’évaluer si leur exposition répond à l’objectif initial de leur portefeuille.
L’analyse qui suit s’articule autour d’un cadre basé sur ces horizons, décomposant les rendements des CTA en un ensemble limité de facteurs systématiques. Bien que les aspects techniques soient détaillés, l’objectif est d’offrir une méthode plus claire pour interpréter le comportement des futures gérés et établir un lien entre les résultats observés et les choix de risque explicites.
Index du contenu:
Les dimensions des tendances des CTA
Les fonds de futures gérés sont souvent qualifiés desuiveurs de tendance. Cependant, une investigation approfondie révèle que les allocations des CTA peuvent être examinées selon trois axes distincts. Cela aide à comprendre les différences en matière de risque, de comportement et de résultats. Par exemple, il est essentiel de déterminer quels horizons de tendance, tels que les signaux rapides sur 20 jours par rapport aux signaux très lents sur 500 jours, influencent réellement le risque et le rendement.
Le cadre de la bibliothèque mono-horizon
Cette étude repose sur la création d’une bibliothèque de cinq stratégies de suivi de tendance mono-horizon, utilisant des périodes detradingde 20, 60, 125, 250 et 500 jours. Ces stratégies servent de blocs de construction pour décomposer non seulement l’indice SG CTA Trend, mais aussi sept programmes anonymisés de CTA. Cette approche, que nous pouvons qualifier designature horizon, transforme une allocation opaque en un ensemble plus transparent d’expositions de style et de risque, gérables à travers des mandats d’IA ou des comptes gérés séparément (SMA).
Une perspective basée sur les horizons de tendance
La plupart des analyses de réplication des CTA suivent l’une des deux méthodes classiques : soit une approche par le bas, qui commence par les contrats à terme et reconstruit les positions de marché, soit une approche par le haut, qui modélise les rendements avec des facteurs génériques de tendance et de portage. La méthode mono-horizon se situe entre ces deux approches. Elle maintient une structure de coûts réaliste tout en organisant l’exposition à la tendance par l’intermédiaire d’une fenêtre de recul.
Analyse des résultats des indices CTA
En appliquant le cadre à l’indice SG CTA Trend, nous réalisons une régression des rendements excédentaires quotidiens sur les cinq stratégies mono-horizon. Les résultats de ce modèle sont à la fois simples et révélateurs. L’indice est principalement expliqué par une combinaison positive de trois horizons : 20 jours (rapide), 125 jours (moyen) et 500 jours (très lent).
Implications pour les allocataires et la conception des mandats
Le cadre mono-horizon permet aux allocataires d’évaluer plus facilement leurs allocations. Par exemple, ils peuvent examiner la composition des horizons afin de déterminer la proportion de risque liée à des tendances rapides, moyennes ou lentes. Cela aide également à évaluer la stabilité des compositions de portefeuille au fil du temps et à comparer leurs empreintes d’horizon avec l’indice SG CTA Trend.
Enfin, la demande croissante pour des mandats de réplication pilotés par IA montre un intérêt non seulement pour réduire les coûts, mais aussi pour façonner les expositions de manière plus intentionnelle. Une approche basée sur les horizons offre un espace de conception naturel pour ces mandats, permettant d’ajouter des noyaux de tendance lente ou d’introduire des surcouches rapides contrôlées qui améliorent la réactivité face aux fluctuations du marché.