Dans le domaine des investissements financiers, l’approche momentum s’est imposée comme un élément central des stratégies boursières systématiques. Une récente étude a mis en lumière l’évolution de cette méthode, soulignant l’intérêt qu’elle suscite auprès des investisseurs institutionnels. En analysant plus de 150 ans de données, il apparaît que le momentum n’est pas un phénomène aléatoire, mais un facteur de rendement durable et significatif.
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Les fondements empiriques du momentum
La stratégie d’investissement momentum repose sur l’idée d’acheter des actifs ayant récemment enregistré de bonnes performances tout en vendant ceux qui ont sous-performé. Nos analyses indiquent qu’un simple portefeuille long-court basé sur cette stratégie aurait transformé un investissement initial de 1 $ en plus de 10 000 $ sur 150 ans, avec des rendements annualisés d’environ 8 à 9 %.
Ces résultats, statistiquement significatifs, ne dépendent pas de la manière dont les portefeuilles sont construits. Que l’on opte pour des rendements basés sur la valeur ou des poids égaux, le prime de momentum demeure constant, ce qui renforce l’idée que ce phénomène est bien ancré dans la réalité des marchés.
Les défis de l’implémentation du momentum
Pour les investisseurs institutionnels, les implications de ces résultats sont à la fois stimulantes et complexes. Bien que le momentum soit robuste, son application ainsi que son profil de risque ont évolué, nécessitant une attention particulière. La manière dont un portefeuille est construit influence fortement ses performances : des choix tels que l’utilisation de rendements pondérés par la valeur ou par des poids égaux, la neutralisation sectorielle et l’inclusion de petites capitalisations peuvent affecter les rendements et le risque associé.
Une approche multidimensionnelle pour le momentum
La recherche sur le momentum a élargi son champ d’application au-delà des simples tendances de prix. De nouvelles formes de momentum, comme le momentum fondamental, basé sur des surprises de bénéfices ou des révisions d’analystes, illustrent la tendance des investisseurs à réagir lentement face à de nouvelles informations. D’autres signaux, tels que le momentum résiduel et le momentum ancré, exploitent des biais comportementaux pour générer des rendements plus constants.
Il est également essentiel de reconnaître que le momentum sectoriel et le momentum de réseau, qui prennent en compte les tendances macroéconomiques et les interrelations entre entreprises, apportent des avantages diversifiés. Ces signaux alternatifs, qui ne sont pas toujours corrélés avec le momentum traditionnel basé sur les prix, offrent une opportunité de diversification significative.
Gestion des risques et amélioration des rendements
Malgré ses nombreux avantages, le momentum présente un risque de crash, notamment lors de changements de régime sur le marché. Certaines stratégies de momentum basées sur les prix ont enregistré des baisses maximales allant jusqu’à -88 %. Cependant, l’utilisation de signaux alternatifs moins volatils et une approche composite multidimensionnelle peuvent atténuer ces risques.
En intégrant une gestion de la volatilité au niveau du portefeuille et des actions individuelles, la stratégie de momentum gérée par le risque peut atteindre des rendements annualisés proches de 18 %, tout en réduisant considérablement les baisses. L’application de telles stratégies est cruciale pour garantir une exposition durable au momentum tout en naviguant dans les risques inévitables des marchés.
Vers une stratégie momentum évolutive
Pour les investisseurs, il est évident que la construction de facteurs est essentielle. En diversifiant les signaux de momentum et en mettant en œuvre des stratégies gérées par le risque, il est possible d’atteindre des rendements ajustés au risque supérieurs. Le momentum, en tant que caractéristique pérenne des marchés financiers, nécessite une mise en œuvre qui évolue avec le temps pour maximiser les opportunités tout en minimisant les dangers.