Les fluctuations boursières et les bénéfices des entreprises sont souvent interconnectés, un constat soutenu par plus d’un siècle de recherches menées par Robert Shiller. Cet article se propose d’explorer cette connexion sur le long terme, en examinant comment les variations des bénéfices peuvent éclairer les tendances futures du marché boursier.
Nous allons plonger dans les données historiques pour tester si les changements dans la corrélation entre les bénéfices et les prix des actions peuvent servir d’indices pour anticiper les performances boursières à venir. Analyser ces relations devrait fournir aux conseillers financiers des outils précieux pour mieux guider leurs clients dans leurs décisions d’investissement à long terme.
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Une approche historique des bénéfices et des prix des actions
La relation entre les bénéfices des entreprises et les prix des actions est à la fois simple et puissante. Pour cette étude, nous considérons une période de plus de dix ans comme un horizon d’investissement pertinent, essentiel pour la planification de la retraite et les décisions d’allocation d’actifs. En examinant les données mensuelles de l’indice S&P Composite, comprenant les bénéfices par action et les prix des actions, nous pouvons observer des tendances significatives.
Les données et leur signification
Les résultats des analyses couvrent des périodes variées, de 1871 à, et montrent que la corrélation entre les bénéfices et les prix est généralement élevée. Sur l’ensemble de la période étudiée, la corrélation a atteint un impressionnant coefficient de 0.977. Même après l’introduction de la Loi des investisseurs de 1940, qui a apporté des protections aux investisseurs et des normes comptables plus uniformes, cette relation est restée robuste avec une corrélation de 0.973.
Pour mieux comprendre ces tendances, il est intéressant de se concentrer sur des périodes spécifiques, telles que les dix, vingt et cinquante dernières années. Les données montrent que, bien que la corrélation demeure forte sur le long terme, elle peut varier considérablement sur des horizons plus courts, comme les cinq ou dix années, où des événements historiques tels que les guerres mondiales et les crises économiques ont eu un impact significatif.
Les fluctuations de la corrélation au fil du temps
La corrélation entre les bénéfices et les prix des actions n’est pas statique; elle fluctue en réponse à divers événements économiques et sociaux. En examinant les corrélations sur des périodes plus courtes, nous pouvons observer une variabilité plus importante. Par exemple, pendant les décennies de l’après-guerre, la corrélation a chuté à des niveaux aussi bas que 0.50, un phénomène qui a coïncidé avec des crises économiques majeures.
L’impact des périodes de corrélation faible
Il est crucial de se demander si ces périodes de faible corrélation peuvent prédire des performances boursières futures. Les analyses montrent que, bien que la relation entre les bénéfices et les prix soit forte sur le long terme, les variations de la corrélation n’offrent pas un pouvoir prédictif significatif. Par exemple, les corrélations calculées sur des périodes de cinq ou dix ans présentent des coefficients de détermination très faibles, proches de zéro, ce qui indique peu ou pas de lien entre la variation de la corrélation et les rendements futurs.
En revanche, les analyses sur des périodes de cinquante ans, avec un coefficient de détermination de 0.53, indiquent une certaine capacité à expliquer les mouvements du marché, bien que limitée. Cela souligne l’idée que d’autres facteurs, en dehors de la simple relation entre les bénéfices et les prix, influencent les rendements boursiers à court terme.
Implications pour les investisseurs
Les données historiques confirment que les bénéfices des entreprises et les prix des actions sont étroitement liés sur de longues périodes. Cette relation offre un cadre simple et intuitif pour comprendre les tendances du marché boursier à long terme. Cependant, les tentatives d’utiliser les variations de la corrélation entre ces deux éléments comme outils de prévision des rendements futurs ne sont pas soutenues par les données. Cela suggère que les investisseurs doivent se méfier des signaux à court terme et se concentrer sur les fondamentaux à long terme pour guider leurs décisions d’investissement.