Les investisseurs, qu’ils évoluent sur les marchés publics ou privés, se tournent fréquemment vers l’EBITDA et les indicateurs de flux de trésorerie pour évaluer la rentabilité des entreprises. Cependant, ces chiffres peuvent parfois dissimuler une disparité significative entre les bénéfices déclarés et le flux de trésorerie disponible. Ce décalage découle généralement de deux facteurs principaux : les fluctuations du capital de travail et les flux de trésorerie liés aux investissements, les dépenses d’investissement (CAPEX) étant souvent l’élément le plus conséquent dans les secteurs à forte intensité capitalistique. En réalité, certains projets qui semblent générer des bénéfices peuvent en réalité épuiser les ressources en liquidités.
Cet article examine la nécessité cruciale d’un suivi ex-post de l’allocation des capitaux et fournit des éléments de réflexion sur la manière dont les investisseurs peuvent déterminer si le CAPEX contribue ou nuit à la valeur dans divers secteurs.
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Comprendre les besoins en CAPEX selon les secteurs
Il est essentiel de reconnaître que les besoins en CAPEX peuvent varier considérablement d’un secteur à l’autre. Par exemple, des secteurs tels que les télécommunications et l’énergie nécessitent des investissements substantiels et continus. En revanche, des industries comme le logiciel et l’éducation s’appuient moins sur les dépenses d’actifs fixes.
Alors que la gestion du capital de travail est souvent scrutée, la conversion des flux de trésorerie du CAPEX axé sur la croissance reçoit généralement moins d’attention. Ce manque de concentration est devenu d’autant plus pertinent à la lumière de la hausse des taux d’intérêt, qui augmente les coûts de financement associés aux initiatives d’investissement majeures.
Évaluer l’impact à long terme du CAPEX de croissance
En matière de CAPEX de croissance, il s’agit d’une décision à long terme concernant l’allocation des capitaux. Le défi auquel sont confrontés les investisseurs est que, une fois les projets approuvés et mis en œuvre, les entreprises fournissent rarement des mises à jour sur l’atteinte des rendements escomptés.
Le risque potentiel ici est significatif : les bénéfices déclarés peuvent ne pas refléter fidèlement les conséquences en termes de flux de trésorerie liées aux efforts d’expansion. Des investissements sous-performants peuvent créer l’illusion d’une rentabilité solide tout en épuisant simultanément les fonds disponibles pour les dividendes, les rachats d’actions ou le service des obligations de dette.
L’écart entre bénéfices et flux de trésorerie dans les secteurs à forte intensité capitalistique
Cette disparité entre bénéfices et flux de trésorerie est particulièrement marquée dans les secteurs à forte intensité capitalistique, tels que les télécommunications et l’énergie, où d’importants investissements récurrents sont la norme. Avec la hausse des taux d’intérêt entraînant des coûts de financement plus élevés, le suivi rigoureux de la conversion des flux de trésorerie des CAPEX est plus crucial que jamais.
Exemples de pratiques de divulgation du CAPEX
Considérons quelques entreprises qui détaillent clairement leur CAPEX par rapport aux bénéfices globaux. Ces exemples illustrent comment les pratiques de divulgation peuvent varier selon les secteurs, soulignant la nécessité pour les investisseurs d’adapter leurs stratégies d’évaluation en fonction des caractéristiques sectorielles et des normes de reporting.
Généralement, les investisseurs n’ont pas accès aux cadres internes de budget d’investissement utilisés par la direction ; toutefois, les divulgations publiques peuvent fournir des indices précieux qui méritent d’être surveillés. Ces indicateurs doivent être évalués en parallèle avec la section Management Discussion & Analysis (MD&A) pour différencier entre les problèmes fondamentaux et les défis temporaires.
Importance de pratiques de divulgation solides
Des pratiques de divulgation robustes permettent aux investisseurs d’évaluer la discipline entourant l’allocation des capitaux. Des exemples de pratiques efficaces incluent un reporting transparent sur les implications en termes de flux de trésorerie des décisions de CAPEX et une communication claire concernant la performance du capital investi.
Cet article examine la nécessité cruciale d’un suivi ex-post de l’allocation des capitaux et fournit des éléments de réflexion sur la manière dont les investisseurs peuvent déterminer si le CAPEX contribue ou nuit à la valeur dans divers secteurs.0
Cet article examine la nécessité cruciale d’un suivi ex-post de l’allocation des capitaux et fournit des éléments de réflexion sur la manière dont les investisseurs peuvent déterminer si le CAPEX contribue ou nuit à la valeur dans divers secteurs.1