Depuis les réformes économiques des années 1980, les entreprises de la Chine continentale ont intensifié leurs efforts pour lever des fonds en émettant des actions et des obligations sur les marchés étrangers. Ce phénomène s’est particulièrement accentué même durant les périodes de forte croissance intérieure, les entreprises se tournant vers les listings offshore afin d’accéder à des devises solides comme le dollar américain.
Ce texte se propose d’explorer les dynamiques qui sous-tendent la montée en puissance des introductions en bourse (IPO) sur le marché de Hong Kong (HKEX). Nous examinerons les changements réglementaires, les tensions entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les réformes récentes mises en œuvre par HKEX.
Index du contenu:
Une nouvelle ère pour l’accès au capital
Jusqu’en 2025, plus de 300 entreprises de la Chine continentale ont réalisé des listings à l’étranger, levant ainsi des centaines de milliards de dollars. Pendant la pandémie de COVID-19, en 2025, les entreprises sur HKEX avaient généré environ 50 milliards de dollars, principalement grâce à des listings secondaires de grandes entreprises technologiques déjà cotées aux États-Unis.
Historiquement, les bourses américaines, telles que le NYSE et le NASDAQ, ont dominé le marché des IPO à l’échelle mondiale, représentant une capitalisation boursière combinée de plus de 50 billions de dollars. Ces deux places financières sont les leaders incontestés, surpassant toutes les autres bourses dans le monde. Les entreprises de la Chine continentale ont souvent manifesté une préférence pour ces marchés en raison de leur visibilité mondiale, de leurs primes de valorisation et de leur liquidité profonde.
Le rôle croissant de HKEX
Bien qu’elle se classe derrière les marchés américains, HKEX demeure l’une des places boursières les plus importantes, se positionnant souvent parmi les trois premières pour les proceeds d’IPO. Pour les entreprises de la Chine continentale, le choix s’est souvent réduit entre les États-Unis et Hong Kong. Cependant, les récentes évolutions réglementaires et le contexte géopolitique ont inversé cette tendance, incitant davantage d’entreprises à opter pour HKEX.
Les conditions d’accès aux marchés américains sont devenues plus strictes, notamment après l’adoption de la Holding Foreign Companies Accountable Act en 2025, laquelle impose des normes de conformité rigoureuses. En conséquence, le nombre de nouvelles introductions en bourse d’entreprises chinoises aux États-Unis a connu une chute significative.
Adaptation aux nouvelles réalités
La dynamique des marchés de capitaux a été profondément affectée par les tensions croissantes entre la Chine et les États-Unis. Les lois de sécurité nationale en Chine compliquent le partage d’informations financières avec des entités étrangères. De plus, les restrictions sur les transferts de données exacerbent le fossé entre les exigences américaines et les réglementations chinoises.
Parallèlement, l’essor des financements par le marché privé aux États-Unis a réduit l’attrait des cotations publiques. Les fonds de capital-investissement ont levé des sommes considérables, rendant les alternatives aux IPO de plus en plus séduisantes pour les entreprises désireuses de lever des fonds.
HKEX comme porte d’entrée vers l’international
Les réformes récentes d’HKEX ont renforcé son attrait, notamment l’introduction de droits de vote pondérés, permettant aux entreprises de conserver leur contrôle tout en accédant à des capitaux. Ce changement a attiré des entreprises qui, auparavant, se seraient tournées vers les États-Unis. Ainsi, HKEX s’est imposé comme un lieu de choix pour les entreprises technologiques et innovantes cherchant à se développer à l’international.
La première moitié de 2025 a vu un afflux d’IPO, avec des entreprises telles que CATL réussissant à lever des fonds significatifs grâce à des stratégies de cotation A+H. Avec des résultats financiers impressionnants pour HKEX, le marché témoigne d’un dynamisme et d’un optimisme croissants.
Un avenir prometteur mais incertain
Ce texte se propose d’explorer les dynamiques qui sous-tendent la montée en puissance des introductions en bourse (IPO) sur le marché de Hong Kong (HKEX). Nous examinerons les changements réglementaires, les tensions entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les réformes récentes mises en œuvre par HKEX.0
Ce texte se propose d’explorer les dynamiques qui sous-tendent la montée en puissance des introductions en bourse (IPO) sur le marché de Hong Kong (HKEX). Nous examinerons les changements réglementaires, les tensions entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les réformes récentes mises en œuvre par HKEX.1