En 2025, le marché de l’or a connu un rallye impressionnant, atteignant des sommets à plus de 4 300 dollars l’once, soit une augmentation de plus de 50 % par rapport à l’année précédente. Cependant, cette montée a été suivie d’une correction brutale, mettant en lumière la nature volatile de l’or en tant qu’actif d’investissement. Cet événement soulève des questions sur la capacité de l’or à maintenir sa position de pilier dans les portefeuilles d’investissement face à des fluctuations de sentiment.
Les investisseurs doivent désormais s’interroger non seulement sur les raisons de cette hausse, mais aussi sur la capacité de l’or à conserver sa position de référence en période de stress. Cette récente correction rappelle que même dans un marché haussier, des ajustements peuvent survenir lorsque le sentiment dépasse les fondamentaux.
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Les facteurs influençant la demande d’or
Les tensions géopolitiques et l’instabilité politique continuent de jouer un rôle majeur dans la demande d’or. Les conflits en Ukraine et à Gaza, ainsi que l’incertitude fiscale aux États-Unis, augmentent l’attrait pour les actifs tangibles. Comme l’a souligné Nigel Green de la deVere Group, « les promesses politiques ne garantissent pas la sécurité financière ». Dans des périodes de méfiance envers les institutions, l’absence de risque de contrepartie de l’or devient un atout majeur.
Les limites de la peur
Cependant, la baisse récente indique que même la peur a ses limites. Lorsque les risques à court terme diminuent ou que la confiance des marchés se rétablit, les investissements refuge peuvent s’estomper rapidement. Les investisseurs professionnels considèrent de plus en plus l’or comme un actif stratégique plutôt que comme un simple outil de couverture, ce qui explique à la fois la vigueur de la montée et la rapidité de la correction.
Le rôle des banques centrales
Les banques centrales jouent également un rôle crucial dans le soutien à la demande d’or. Depuis 2025, elles ont acquis environ 1 000 tonnes d’or par an, un rythme sans précédent depuis des décennies. La décision de geler les réserves de la Russie a marqué un tournant, incitant les banques centrales des marchés émergents à diversifier leurs réserves en faveur d’actifs politiquement neutres. Une enquête du World Gold Council révèle que 95 % des banques centrales s’attendent à une augmentation des réserves mondiales d’or dans l’année à venir.
Un signal de diversification
Ces achats institutionnels jouent un rôle stabilisateur même en période de volatilité du marché. Pour les investisseurs privés, ils signalent que la diversification dans les actifs tangibles est une réévaluation à long terme des stratégies monétaires, et non une tendance passagère. Le contexte macroéconomique demeure également un facteur déterminant. Au début de l’année, les attentes de baisses de taux d’intérêt aux États-Unis avaient propulsé l’or à la hausse, réduisant ainsi le coût d’opportunité de détenir des actifs non productifs.
Implications pour les gestionnaires de portefeuille
Cette situation rappelle aux gestionnaires de portefeuille que la sensibilité de l’or aux politiques monétaires et aux attentes concernant la devise peut être tout aussi significative que son rôle en tant que couverture contre l’inflation ou les crises. Les flux qui font monter les prix peuvent se retirer rapidement lorsque les récits macroéconomiques changent, illustrant la complexité du marché de l’or.
Les entrées dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont été un moteur majeur du rallye, avec des flux records en septembre soutenant le meilleur trimestre jamais enregistré. Cependant, ces mêmes flux peuvent également exacerber les baisses. À mesure que les prix chutent, les prises de bénéfices des positions spéculatives se répercutent dans les marchés des contrats à terme et des ETF, montrant comment la liquidité peut amplifier les mouvements dans les deux sens.
Malgré cela, l’intérêt sous-jacent des investisseurs reste solide. Comparé aux actifs numériques et à d’autres matières premières, l’or continue d’attirer des réallocations stratégiques, en particulier de la part des institutions qui réévaluent leur diversification à long terme.
La récente correction ne remet pas en question l’attrait structurel de l’or, mais elle en teste les limites. Les mêmes facteurs qui ont propulsé la montée – tensions géopolitiques, diversification par les banques centrales et pression fiscale – demeurent présents. Toutefois, la rapidité des gains a dépassé les fondamentaux, et ce recul rappelle que nul actif refuge n’est à l’abri de la volatilité.