Le secteur de la gestion d’actifs active traverse une période de turbulences sans précédent. Après des décennies de prospérité, marquées par des frais élevés et une augmentation des actifs gérés, les gestionnaires actifs se trouvent désormais confrontés à des pressions de marge de plus en plus intenses. L’essor des investissements passifs a considérablement diminué les revenus, tandis que le coût de production de l’alpha reste élevé, en raison des équipes indispensables, des besoins en données complexes et des infrastructures lourdes.
De nombreuses entreprises, bien qu’ayant réussi à réduire leurs coûts opérationnels par des méthodes traditionnelles, constatent que ces économies ne suffisent pas à compenser la compression continue des marges. Avec des charges supplémentaires liées à la réglementation, à la cybersécurité et à la maintenance technologique, les entreprises se retrouvent piégées dans un étau structurel : des frais en baisse et des flux d’investissement faibles d’un côté, et des coûts rigides ou croissants de l’autre. Le véritable enjeu n’est plus seulement la performance, mais le coût de l’alpha.
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Les défis de l’intégration technologique
Il était attendu que la technologie résolve ces problèmes, mais dans de nombreux cas, elle a eu l’effet inverse. Des investissements considérables dans l’intelligence artificielle et l’automatisation n’ont pas réussi à réduire les coûts, car la majorité des entreprises restent engluées dans une architecture héritée, qui consomme des ressources et génère une complexité croissante.
Une part importante des dépenses technologiques actuelles sert simplement à maintenir des systèmes existants, représentant souvent entre 60 % et 80 % des budgets technologiques totaux. Cela laisse peu de place pour l’innovation. Même lorsque des outils modernes sont introduits, la résistance humaine limite souvent leur impact, les gestionnaires de portefeuille et les analystes craignant de perdre leur contrôle ou leur pertinence professionnelle.
Une transformation culturelle nécessaire
Pour les directeurs des investissements (CIO), la véritable transformation doit être culturelle : le succès réside dans l’utilisation de l’IA pour renforcer l’expertise humaine, plutôt que de la remplacer. Cela permet aux équipes de se concentrer sur des décisions à plus forte valeur ajoutée. Le coût d’opportunité résultant du temps que passent des gestionnaires de portefeuille bien rémunérés à collecter manuellement des données, plutôt qu’à effectuer des jugements de valeur, est considérable.
Un modèle d’alpha repensé
Alors, comment les gestionnaires d’actifs peuvent-ils échapper à cette pression sur les frais, générer un alpha durable et surmonter le piège des systèmes hérités tout en impliquant leur personnel ? La réponse réside dans la réinvention du processus d’investissement pour construire une nouvelle usine d’alpha qui soit à la fois efficace et évolutive, tout en plaçant l’expertise humaine au cœur de l’opération.
Fort de plus de 20 ans d’expérience dans la gestion de portefeuilles institutionnels, j’ai élaboré et testé un plan spécifique qui permet de réduire le coût de l’alpha en s’attaquant aux causes profondes. Par exemple, lors d’une période d’essai en octobre 2025, le modèle a mis en évidence une anomalie de valorisation dans la société japonaise IHI Corporation, que les méthodes traditionnelles n’avaient pas détectée. Cette alerte a entraîné une réévaluation rapide des fondamentaux de l’entreprise.
Une collaboration homme-machine efficace
Ce nouveau modèle d’alpha repose sur une structure en quatre piliers, transparente et vérifiable, illustrant comment le jugement humain et l’intelligence machine interagissent. L’humain conserve le contrôle, non pas en tant que simple approbateur, mais en tant qu’architecte de l’ensemble du portefeuille. Les investisseurs n’ont pas perdu leur désir de surperformer le marché, mais leur volonté de payer des frais élevés pour des résultats médiocres.
Si les gestionnaires actifs parviennent à réduire significativement le coût de la génération d’alpha, ils peuvent à nouveau offrir une valeur attrayante face aux produits passifs. Pour les leaders d’investissement, notamment les CIO, le message est clair : l’avenir appartient à ceux qui réinventent leurs flux de travail plutôt que de simplement acquérir de nouveaux outils. Le premier pas consiste à piloter un processus qui permet aux équipes de générer de l’alpha de manière efficace et rentable.
Il est essentiel de noter que les économies de coûts ne doivent pas se faire au détriment de la performance. Lorsque les experts humains sont libérés des tâches manuelles, ils peuvent se concentrer sur les véritables moteurs de l’alpha. Les résultats préliminaires d’un portefeuille modèle appliquant ce cadre indiquent qu’il est possible de combiner performance compétitive avec une structure de coûts plus efficace, sans augmenter le personnel ni le budget technologique.
Un système dynamique pour l’avenir
De nombreuses entreprises, bien qu’ayant réussi à réduire leurs coûts opérationnels par des méthodes traditionnelles, constatent que ces économies ne suffisent pas à compenser la compression continue des marges. Avec des charges supplémentaires liées à la réglementation, à la cybersécurité et à la maintenance technologique, les entreprises se retrouvent piégées dans un étau structurel : des frais en baisse et des flux d’investissement faibles d’un côté, et des coûts rigides ou croissants de l’autre. Le véritable enjeu n’est plus seulement la performance, mais le coût de l’alpha.0