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La faillite de l’échange de cryptomonnaies FTX, survenue le 11 novembre 2022, a mis en lumière les vulnérabilités du secteur. Sam Bankman-Fried, dont la fortune était estimée à 16 milliards de dollars, s’est retrouvé avec une valeur nette proche de zéro en quelques jours. Cet événement tragique illustre non seulement la nature spéculative des cryptomonnaies, mais aussi les leçons que nous devrions tirer de la crise financière de 2008.
Dans ma carrière à Deutsche Bank, j’ai souvent observé comment les bulles spéculatives peuvent se former et éclater, laissant derrière elles des conséquences désastreuses pour les investisseurs et les marchés.
La promesse des cryptomonnaies et ses limites
La valeur des cryptomonnaies repose en grande partie sur l’idée d’une contrainte d’offre. Les partisans affirment que, contrairement aux monnaies fiduciaires, elles ne peuvent pas être créées à l’infini, ce qui leur conférerait une valeur de rareté.
Cependant, la réalité est différente. Bien que chaque cryptomonnaie puisse être soumise à des contraintes programmatiques pour limiter son approvisionnement, la technologie sous-jacente est facilement replicable. À ce jour, environ 12 000 cryptomonnaies circulent dans l’espace numérique. Ce phénomène rappelle les alchimistes qui, s’ils avaient découvert comment fabriquer de l’or, auraient vu ce précieux métal perdre sa valeur au fur et à mesure de sa disponibilité accrue. De même, la prolifération des cryptomonnaies a considérablement diminué leur potentiel en tant que réserve de valeur fiable.
De plus, les banques centrales, qui jouent un rôle crucial dans la stabilité financière, ne sont pas prêtes à accepter les cryptomonnaies comme moyen de réserve. Pour qu’une telle adoption se produise, elles devraient abandonner leurs systèmes de monnaies fiduciaires et les lier à d’autres actifs. Aucune banque centrale majeure ne fera cela volontairement, car cela limiterait leur capacité à ajuster l’offre monétaire en réponse à des crises financières. Ce fut l’un des enseignements de la Grande Dépression des années 1930, où les contraintes du standard or ont prolongé la crise.
Les implications réglementaires des cryptomonnaies
Les implications réglementaires des cryptomonnaies sont également un aspect à ne pas négliger. Les banques centrales et les régulateurs doivent naviguer dans un paysage complexe où la technologie évolue rapidement. L’absence de contrôle sur l’offre d’une cryptomonnaie pose un défi majeur. Par exemple, quel scénario inciterait une banque centrale à ancrer sa monnaie à un actif qu’elle ne peut pas contrôler ? L’or, malgré ses limites d’approvisionnement, reste un actif tangible avec des contraintes naturelles. L’histoire a démontré que céder le contrôle de l’offre monétaire, comme l’a fait la France au XVIIIe siècle avec la bulle du Mississippi, peut entraîner des conséquences catastrophiques.
Sans l’acceptation généralisée des banques centrales, les cryptomonnaies resteront à la marge des marchés financiers. Bien qu’elles puissent trouver des cas d’utilisation dans des marchés noirs ou chez des États en difficulté, leur potentiel de croissance est incertain, tant en termes de portée que de viabilité. Les investisseurs qui s’aventurent sur ce terrain doivent être conscients des risques posés par l’absence de protections d’un système bancaire bien régulé, notamment le risque de fraudes et d’escroqueries.
Conclusion : Perspectives d’avenir pour les cryptomonnaies
En conclusion, alors que certains ont réussi à tirer profit des opportunités offertes par ce marché obscur, il est essentiel d’aborder les cryptomonnaies avec scepticisme. L’émergence de nouvelles technologies et de nouveaux acteurs peut sembler prometteuse, mais il est crucial de se rappeler que chaque bulle a ses gagnants et ses perdants. Les défis structurels, réglementaires et économiques qui entourent les cryptomonnaies laissent penser qu’elles ont encore un long chemin à parcourir avant de devenir une alternative viable aux monnaies traditionnelles. Les leçons tirées des crises passées doivent nous guider dans notre compréhension de ces actifs numériques. En fin de compte, le temps nous dira si les cryptomonnaies pourront surmonter ces obstacles ou resteront confinées aux marges des systèmes financiers.
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